專家表示：穆迪調(diào)整我國(guó)評(píng)級(jí)展望有失偏頗

日前，穆迪評(píng)級(jí)公司發(fā)布對(duì)我國(guó)最新主權(quán)信用評(píng)級(jí)結(jié)果，維持我國(guó)A1的評(píng)級(jí)，但展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。業(yè)內(nèi)專家指出，穆迪報(bào)告對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的深層次理解存在明顯欠缺，結(jié)論有失偏頗。

所謂國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)，是國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)一國(guó)中央政府作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的信用意愿與信用能力的一種判斷。“一般情況下，對(duì)主權(quán)信用評(píng)級(jí)時(shí)，除了要考量一個(gè)國(guó)家國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)趨勢(shì)、對(duì)外貿(mào)易、國(guó)際收支情況、外匯儲(chǔ)備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財(cái)政收支、政策實(shí)施等因素之外，還要對(duì)金融體制改革、國(guó)企改革、社會(huì)保障體制改革所造成的財(cái)政負(fù)擔(dān)進(jìn)行分析，最后得出綜合結(jié)論。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)馮俏彬說(shuō)。

根據(jù)其報(bào)告，穆迪認(rèn)為主要有3個(gè)因素影響了其將對(duì)中國(guó)主權(quán)信用的展望，一是房地產(chǎn)下行對(duì)我國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累;二是我國(guó)融資平臺(tái)債務(wù)有可能轉(zhuǎn)化為政府的或有負(fù)債，進(jìn)而影響國(guó)家財(cái)政實(shí)力;三是由于人口結(jié)構(gòu)等因素變化，我國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有下行的可能。

馮俏彬表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已從高速增長(zhǎng)階段，全面轉(zhuǎn)向更加注重質(zhì)量、效益、安全等綜合性更強(qiáng)的高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，一些深層次的矛盾問(wèn)題有所凸顯。但穆迪作為一個(gè)外在觀察者，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的深層次理解存在明顯欠缺。

一是對(duì)房地產(chǎn)影響經(jīng)濟(jì)的判斷存在誤差。“穆迪報(bào)告中對(duì)于我國(guó)房地產(chǎn)走勢(shì)的判斷是基于2021年以來(lái)到報(bào)告發(fā)布之前的信息，由于時(shí)間關(guān)系，沒(méi)有將近期我國(guó)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的一系列支持政策考慮在內(nèi)。事實(shí)上，同為三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普，在其近期發(fā)布的研究報(bào)告中做出了中國(guó)房地產(chǎn)已見(jiàn)底的判斷。”馮俏彬分析認(rèn)為，穆迪這個(gè)報(bào)告還在一定程度上高估了我國(guó)財(cái)政對(duì)于土地出讓收入的依賴程度。多年來(lái)財(cái)政運(yùn)行的實(shí)踐情況表明，地方財(cái)政中土地凈收益僅占土地出讓收入的兩成，占地方財(cái)政收入的比例則更低。穆迪報(bào)告中說(shuō)，“2022年，土地出讓收入占其財(cái)政收入的37%”，這一比例明顯過(guò)高。

二是對(duì)地方融資平臺(tái)債務(wù)的判斷比較片面。穆迪報(bào)告認(rèn)為部分融資平臺(tái)債務(wù)將轉(zhuǎn)化為政府債務(wù)進(jìn)而影響國(guó)家財(cái)政能力。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授喬寶云認(rèn)為，穆迪報(bào)告對(duì)融資平臺(tái)債務(wù)問(wèn)題的觀點(diǎn)并不準(zhǔn)確。國(guó)家把融資平臺(tái)和部分地方國(guó)有企業(yè)公司的債務(wù)，通過(guò)仔細(xì)甄別納入隱性債務(wù)管理，這部分主要是地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財(cái)政資金償還以及違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)。對(duì)于不屬于隱性債務(wù)的，地方政府則不承擔(dān)責(zé)任。我國(guó)處置隱性債務(wù)的路徑和方式是清晰的，統(tǒng)籌各類資金、資產(chǎn)、資源和各類支持性政策措施，妥善化解存量隱性債務(wù)，而且有明確的路線圖�？傮w看，我國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。另外，任何時(shí)候論及債務(wù)，都應(yīng)同時(shí)考察資產(chǎn)端的情況，但穆迪報(bào)告完全沒(méi)有涉及資產(chǎn)問(wèn)題，眾所周知，在我國(guó)公有制度為主的體制下，政府擁有宏大的資產(chǎn)資源，特別是我國(guó)政府多年來(lái)大量投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些在討論債務(wù)問(wèn)題時(shí)應(yīng)當(dāng)同時(shí)考慮進(jìn)去。

三是對(duì)我國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)偏低。穆迪對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)中期增長(zhǎng)率給出了較低的預(yù)測(cè)，明顯低于國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、經(jīng)合組織(OECD)等的預(yù)測(cè)。“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于深刻的轉(zhuǎn)型之中，受3年疫情影響，近年來(lái)增長(zhǎng)率有所下行。但隨著疤痕效應(yīng)的逐漸消退以及地緣政治的緩解，明后年我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)復(fù)蘇并實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定的增長(zhǎng)。長(zhǎng)期而言，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變化，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、空間廣、市場(chǎng)深的基本特征沒(méi)有發(fā)生變化，完全能夠支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。”馮俏彬說(shuō)。

專家認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正走在高質(zhì)量發(fā)展的大道上，各方面的積極因素不斷積累，清晰勾勒出經(jīng)濟(jì)發(fā)展光明前景。一是新動(dòng)能加快成長(zhǎng)壯大。芯片、人工智能等領(lǐng)域相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)快速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)的引擎作用繼續(xù)顯現(xiàn)。二是新產(chǎn)業(yè)高技術(shù)和智能制造業(yè)等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好。三是新能源和新材料等新產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。四是網(wǎng)上零售等新業(yè)態(tài)持續(xù)活躍。五是數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。六是綠色發(fā)展世界領(lǐng)先。我國(guó)已成為世界上最大的新能源汽車出口國(guó)、光伏組件出口國(guó)。

“穆迪對(duì)于中國(guó)內(nèi)部正在發(fā)生的深刻變化表現(xiàn)出一定的隔膜與認(rèn)識(shí)局限性，對(duì)于中國(guó)政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心、定力、耐心以及相關(guān)的體制機(jī)制優(yōu)勢(shì)認(rèn)識(shí)有限，這在一定程度上影響了其對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和財(cái)政能力的研判。我們期待穆迪等機(jī)構(gòu)繼續(xù)關(guān)心關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)，適時(shí)調(diào)整其評(píng)價(jià)結(jié)論，更好地引導(dǎo)國(guó)際投資者。”馮俏彬表示。