觀點(diǎn)：滯脹以及過(guò)熱的信號(hào)開始逐步釋放，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然仍處于加速狀態(tài)，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)進(jìn)入了后期，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入后期以及流動(dòng)性邊際收緊之際，接下來(lái)實(shí)質(zhì)性收緊也將是趨勢(shì)，這對(duì)股市來(lái)時(shí)不是好消息。而且經(jīng)歷2月中旬以來(lái)的下跌之后，市場(chǎng)牛市格局也有望發(fā)生較大變化，牛市依然沒(méi)有結(jié)束，但是已經(jīng)進(jìn)入牛市后期，整體性機(jī)會(huì)并不明顯下，要注意局部性的板塊以及局部性的牛市機(jī)會(huì)。
周一，兩市雙雙低開，開盤后震蕩走低，盤中板塊個(gè)股一度分化，但午后迎來(lái)集中走低，其中基金重倉(cāng)股迎來(lái)集中殺跌，帶領(lǐng)指數(shù)全線下行。具體看，股價(jià)剛剛收復(fù)2000元的茅臺(tái)再次殺跌，而寧德時(shí)代盤中逼近跌停、中國(guó)中免、美的等大跌，很多醫(yī)藥股也再次重創(chuàng)，拖累創(chuàng)業(yè)板大跌。
此前，抱團(tuán)股反彈之際，我們提到《A股一只腳已經(jīng)止跌 但是另一只腳還在空中》，主要說(shuō)的是3月9日市場(chǎng)探底回升之際，實(shí)際上指數(shù)可能沒(méi)有太多的下跌空間了，但是個(gè)股還是需要留意的。一方面，市場(chǎng)殺估值并沒(méi)有結(jié)束。近期市場(chǎng)總體以殺估值為主，無(wú)論是海外還是國(guó)內(nèi)，市場(chǎng)迎來(lái)大分化的同時(shí)，高估值品種紛紛迎來(lái)重挫。國(guó)內(nèi)貴州茅臺(tái)等標(biāo)的持續(xù)走低，而海外特斯拉等品種也是連續(xù)下跌。而流動(dòng)性邊際收緊以及美債收益率上行趨勢(shì)下，高估值品種仍然承壓；另一方面，小盤股的殺跌才開始，或許還會(huì)持續(xù)幾日；這是不太確定的，但需要謹(jǐn)防的。從近期國(guó)證2000的走勢(shì)看，顯然指數(shù)的重心在逐步下移，其實(shí)也印證了這個(gè)擔(dān)憂。
所以，相比于指數(shù)，其實(shí)當(dāng)前個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)還是比較大，尤其是短暫的反彈之后，應(yīng)該注意抱團(tuán)股繼續(xù)的殺跌，而無(wú)論指數(shù)如何反應(yīng)，實(shí)際上此前抗跌的中小盤個(gè)股也有補(bǔ)跌的可能，畢竟場(chǎng)內(nèi)的流動(dòng)性在變差，對(duì)這些標(biāo)的是不利的。
而從歷史探底的規(guī)律看，市場(chǎng)還有待恐慌盤的進(jìn)一步出具，才有可能迎來(lái)調(diào)整的充分，顯然目前恐慌盤還未殺出。另一方面，技術(shù)上參考，如果3月9日為指數(shù)底部的左肩，那么或許還需要再次下探，等待“右肩”的出現(xiàn)后，市場(chǎng)才可能真正的調(diào)整充分。
不過(guò)，對(duì)于市場(chǎng)整體向好的趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，目前并沒(méi)有瓦解。在經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇以及流動(dòng)性保持穩(wěn)定下，牛市依舊保持，只不過(guò)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入后期、流動(dòng)性邊際收緊以及實(shí)質(zhì)收緊的趨勢(shì)下，牛市也將進(jìn)入到后期。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，整體性的倉(cāng)位還是需要謹(jǐn)慎。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏適當(dāng)?shù)耐顿Y者，還可耐心等待牛市后期的重要機(jī)會(huì)，也就是說(shuō)指數(shù)還有繼續(xù)上行的空間，但很可能是部分板塊以及結(jié)構(gòu)性的行情。
所以，牛市后期建議重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)方向：1、金融股，其中重點(diǎn)跟蹤銀行。復(fù)蘇后期銀行業(yè)績(jī)改善，資產(chǎn)質(zhì)量提升，再加上流動(dòng)性收緊導(dǎo)致資金轉(zhuǎn)向低估值洼地避險(xiǎn)，所以相對(duì)低估值的金融板塊可能會(huì)吸引更多的機(jī)構(gòu)資金；2、部分周期股，比如有色等。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇還未結(jié)束，所以周期股仍有相對(duì)收益的機(jī)會(huì)，但此時(shí)不宜重倉(cāng)參與，跟多關(guān)注有色等同事具有催化題材的提振；3、消費(fèi)當(dāng)中的核心龍頭品種。牛市并未結(jié)束，估值不會(huì)一直到底，而且消費(fèi)股性價(jià)比相對(duì)較高，資金承載能力較強(qiáng)，也是基金被動(dòng)配置的最佳選擇之一。
