中秋歸來，國內市場有驚無險，股市呈寬幅震蕩，債市也出現一定回暖。臨近長假，近期的成交活躍度有所降溫，市場的關注重心也開始轉向Q4。歷史上的“長假效應”對當前有何啟示？節(jié)后的布局思路應如何展開？
關于A股的“十一”長假效應
十一長假前后的股市表現有何特征？復盤過去15年的市場表現，我們發(fā)現：
1、長假前的市場通常較弱，尤其是臨近長假的一周，各寬基指數表現低迷，以震蕩盤整為主；
2、而長假歸來后，股市的漲幅和勝率都大幅提升，十一后的一周股指以80-90%勝率收漲，且平均漲幅達到2-3%左右；
3、如果把時間窗口拉長至1個月(30日)，各指數在長假后的漲跌勝率降至70-80%，但權重指數的平均漲幅進一步抬升至3-5%。
聰明錢的背離，體現了內外風險定價的分歧
9月下旬以來北上與融資出現明顯的背離。北上交易型資金出現離場跡象，而兩融活躍度依舊在抬升，且已經逼近前期高點。聰明錢的背離，實際上反映了內外資金對于風險定價的分歧。實際上，不僅北上與融資背離，港股與A股走勢也出現了分化，本質上是內外資金對于國內包括地產信用風險、政策走向理解不同造成的。對于信用以及政策風險，外資更多表現為規(guī)避，而內資更相信監(jiān)管層對于風險事件的把控能力，反應也更為淡定。
結論與建議：長假前后的布局思路
結合歷史日歷效應，結合日歷效應，長假后市場有望迎來反攻，且Q3業(yè)績對于節(jié)后公司漲跌具有很強的相關性。
(一)在價格韌性延續(xù)且相對業(yè)績優(yōu)勢明顯的背景下，繼續(xù)看好上游品種的表現，重點推薦：煤炭、化工、鋁/小金屬、天然氣以及海運；
(二)成長單邊占優(yōu)的趨勢已經轉向，未來1-3個月，(貨幣寬、信用緊)—>(貨幣、信用雙穩(wěn))的趨勢變化是相對確定的，對于價值股維持逐步增持的建議，低估值推薦：券商、建筑、電力，消費類核心資產以及港股互聯(lián)網龍頭建議左側布局；
(三)關注新基建發(fā)力方向，重點關注新能源基建(光伏、風電、儲能、特高壓)、國產工業(yè)軟件、通信設備等。
此外，關注中美貿易緩和預期之下的受益行業(yè)，基于我們對第一至第四批關稅清單的詳細拆解，重點關注機械設備、電子、家電、通信等行業(yè)的修復機會。
