進入2021年,股市走勢應該說還不錯,上證綜指突破了3500、3600兩個重要整數(shù)關口,創(chuàng)出了2016年1月以來的新高。不過,多數(shù)投資者并沒有在這段行情中賺到錢,這是因為盡管指數(shù)在上漲,但股票卻是跌多漲少,漲跌比通常在3:7左右,以至不少投資者質(zhì)疑這樣的行情能算是牛市嗎?更有人調(diào)侃這是“暴跌式牛市”。
質(zhì)疑也好,調(diào)侃也罷,這不過是投資者的一種情緒宣泄。而現(xiàn)在需要討論的是,出現(xiàn)這種股票跌多漲少的原因是什么,以后有沒有可能被改變?
股票跌多漲少的局面之所以會出現(xiàn),原因是多方面的。首先是目前上市公司的質(zhì)量還不是太高,真正的優(yōu)質(zhì)公司數(shù)量并不多,相當數(shù)量的公司業(yè)績平庸。過去市場上炒作氛圍比較重,因此即便業(yè)績不怎么樣的公司,也可以憑借某個題材而炒上去。但現(xiàn)在人們更多地重視價值投資了,這類公司自然就乏人問津。其次,現(xiàn)在投資指數(shù)化、機構化的趨勢日漸明顯,這客觀上也導致投資選擇的標的開始縮小,現(xiàn)在的ETF中,除了上證綜指ETF是全樣本的,其它都是成分指數(shù)ETF。而主動型的基金,其股票池中的候選品種也是有限的。據(jù)統(tǒng)計,現(xiàn)在進入基金選股名單的股票也就1000只左右,而為基金所持有的股票,通常不到800只。于是,大量并非指數(shù)樣本股,也沒有成為基金持倉品種的股票,當然也就難以獲得大資金的青睞,日漸邊緣化,股價易跌難漲。還有,基金在操作上,一般比較注重“頭部效應”,也就是重點投資那些各方面最有優(yōu)勢的股票,而一旦在這些股票上形成了財富效應,就會吸引后續(xù)的機構進一步進入,從而形成對股價的正反饋。一些高估值的品種,就是在這種“自我增強”的模式下不斷創(chuàng)出新高的。無疑,以上這三方面的因素在當前還是存在的,甚至在某種情況下還會有所強化。也因為這樣,可以說不管指數(shù)如何漲跌,股票跌多漲少的格局在短時間內(nèi)是不會從根本上改變的。也因為這樣,人們都把現(xiàn)在的行情稱之為結構性行情。
至于說股票跌多漲少算不算牛市,這其實是個偽命題。對于每個投資者來說,指數(shù)牛市并沒有意義,要的是自己所持股票的牛市。所以,順應大勢的變化,調(diào)整好自己的持股結構,才是現(xiàn)在大家最應該去做的事情。